据财政部公布数据，10月一般公共预算收入同比下降3.1%，今年以来首次同比下降。其中，税收收入增速同比下降5.1%，为2017年初以来的首次下降，但非税收入增速则由负转正，同比增长10.8%，较9月大幅提高21.7个百分点。

财政收入的放缓，既是当前经济压力的反映，又是财政政策加大逆周期调节力度的体现。例如，作为国内大税种的增值税10月份同比下降2.8%，较上月的-1.2%继续扩大，这既同工业品价格和工业企业利润涨幅逐渐回落有关，也是5月增值税税率下调及留抵退税改革的结果。相应的，受土地市场趋冷和商品房销售增速下降影响，10月契税、土地增值税增速同样明显放缓，而印花税受股市低迷拖累已经连续两个月同比下降。

与此同时，由于新个税法提高起征点条款于今年10月率先实施，10月个税收入增速同比增速回落至7%，远低于上月的20.8个百分点，是2017年5月以来的低水平，已同城乡居民可支配收入增速大致持平。根据财政部的测算，仅起征点提高到5000元这一项因素，缴纳个税人数占比将由此前的44%降至15%，一年将减税约3200亿元。老百姓已经切实享受到降税的好处，刚刚结束的双十一购物节再次见证了中国老百姓的购买力。

从累计增速来看，前10月一般公共预算收入同比增长7.4%，增速较1-9月放缓0.7个百分点，但由于上半年增速较高，累计增速仍高于6.1%的预算增速目标。从预算执行进度来看，前10月预算收入完成全年目标的88.2%，比上年同期低1个百分点。后两个月预计经济下行压力会继续加大，减税降费力度会继续加码，这将影响财政收入增速，但由于去年同期基数较低，完成全年目标应不成问题。

从支出端来看，10月一般公共预算支出同比增长8.2%，比上月低3.5个百分点，仍为2月以来的次高增速。1-10月累计增速进一步提升至7.6%，已完成年初预算目标83.6%，与去年同期基本持平。上半年受政府机构改革影响和地方债发行偏慢拖累，财政支出速度慢于去年同期，但近期已经开始加速，特别是地方政府专项债在8、9月份的集中发行，正在对经济产生支撑作用。10月份基建投资增速同比增长3.7%，增速比1-9月份回升0.4个百分点，在连续9个月回落后终于触底回升。

下一阶段，如政治局会议指出的，“当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露”。明年宏观政策应相应加大逆周期调节的力度。在货币政策传导不畅的背景下，财政政策可能需要承担更重要角色。预计明年的财政政策将集中在以下几个方面：

一是加大减税降费力度。今年以来，减税降费力度不断加大，由年初的1.1万亿逐渐加码到了1.3万亿，预计明年规模仍有望扩大。增值税改革将有望实现“三档变两档”，税率有望继续降低，个税专项附加扣除明年初将正式实施，社保缴费名义费率有望得到降低，此外，行政审批事项和涉企收费将继续精简，企业物流、电力等各类成本将继续降低。

二是加大财政支出规模。预计基建补短板、创新驱动和新兴产业等重点领域将继续得到支持，三大攻坚战临近收官，也将是明年的财政支持重点，此外，基本公共服务均等化、民生领域等的支持力度同样不会减弱。

三是上调赤字规模和赤字率。减税降费和扩大支出同时推进，明年财政收支缺口将会明显扩大，赤字规模和赤字率的上调将势在必行。在居民、企业继续去杠杆的背景下，政府部门适度加杠杆既合乎现实，也责无旁贷。

四是继续扩大专项债额度。在新一轮清理规范地方债背景下，“开前门、堵后门”已成为决策当局的主要政策选项。为进一步弱化城投平台融资功能，降低地方政府隐性债务风险，稳定基建投资，预计地方政府发债额度将会继续上升，特别是新增专项债，明年有望超过2万亿元。